新债王冈拉克警示：美联储若按兵不动，长端利率将大幅攀升
ChainCatcher · · 发布于 2026-09-11 · 24 分钟阅读
在美联储议息会议前，双线资本首席执行官兼首席投资官杰弗里·冈拉克警告，若美联储不加息，长端利率可能显著走高；他认为通胀远未消退，消费者价格指数轨迹与上世纪70年代大通胀时期惊人相似，进出口价格指数显示真实通胀或约7%。信贷市场分化加剧，人工智能相关投资级和垃圾债利差大幅走阔，供给如雪崩般涌来。他还指出，标普500席勒市盈率约42倍、科技股权重达38%，美股处于极度危险状态；同时看跌美元，看好新兴市场股票和本币债。美国公共债务已达40万亿美元，2032年可能突破50万亿，长期通胀保值债券无法对冲名义国债风险。
美联储若按兵不动，长端利率或大幅攀升
Gundlach表示不认同市场对美联储下周加息约60%的定价。若美联储不加息，他预计会后长端利率将相当显著上升；若美联储加息，债券市场可能维持现状。
通胀未消退，CPI轨迹与上世纪70年代相似
他指出核心PCE和整体PCE的6个月年化增速高于12个月年化增速，距离2%目标很远；2014年以来的通胀轨迹与沃尔克上任前后的通胀灾难形状惊人相似。
最纯粹通胀指标显示实际通胀约7%
美国出口价格同比上涨8.25%，进口价格同比上涨5.95%，两者平均约7%。布伦特原油接近每桶100美元，战略石油储备降至2.87亿桶，全球石油库存处于低位，为油价和通胀提供底部支撑。
AI企业债利差出现断崖式走阔
AI相关投资级债券利差从50个基点升至约125个基点，AI相关高收益债券利差从约180个基点升至约325个基点；非AI高收益债券利差接近年内低点，信用市场分化显著。
美股估值逼近极值，集中度意味着危险
标普500席勒市盈率达42倍，高于1929年泡沫前水平；信息技术板块权重达38%。Gundlach称这是极度集中、极度危险的市场，不推荐任何市值加权的股票。
美元看跌，新兴市场资产或继续跑赢
美元指数自2024年末110高位跌破100。Gundlach认为美元走弱与新兴市场资产跑赢相关，标普500相对MSCI新兴市场自2024年末已跑输约20%，他看好新兴市场股票与本币债。
美国债务与赤字压力持续累积
美国公共债务总量达40万亿美元，按当前轨迹2032年可能突破50万亿；CBO预测财政赤字占GDP比例扩张。Gundlach认为若对乐观假设施压，不到十年赤字占GDP或达7%至8%。
长期TIPS无法对冲名义国债风险
他表示30年期TIPS与30年期名义国债的利率走势自2021年末以来完全一致，差距五年几乎无变化，因此不应急于买长期TIPS来对冲名义长期国债风险。
AI与其余市场相关性转负，等权重开始跑赢
AI板块与标普500剔除AI后的滚动120日收益相关性，从今年早些时候约0.5降至负0.14；标普500等权重指数已开始跑赢市值加权指数。
其他资产与市场表现
彭博大宗商品指数自战争爆发以来上涨34%；居民用电价格八年从12.5美分/度升至18美分，涨幅超50%；黄金应成为每个投资组合的一部分。
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