欧盟监管机构：预测市场“充斥内幕交易”
Decrypt · · 发布于 2026-09-11 · 13 分钟阅读
欧洲证券和市场管理局（ESMA）在最新风险监测报告中为预测市场单列章节，直指该领域“充斥内幕交易”，并列举操纵与散户受损案例：2月伊朗遭袭前数小时，新钱包获利120万美元；一名美国陆军军士长因在委内瑞拉总统马杜罗被捕事件中通过Polymarket获利逾40万美元被起诉；4月用于结算Polymarket合约的气象传感器疑似遭篡改，法国气象局已报案。ESMA称平台应对“基本是被动反应”。该机构还质疑Kalshi与Polymarket只限制部分欧盟成员国用户，而VPN仍可绕开封锁。由于二元期权规则禁止向散户销售事件合约，预测市场在欧盟发展有限；美国则相反，争论焦点是允许哪些合约。ESMA数据截止后交易量大幅上升，6月两家平台合计月交易量达448亿美元。
ESMA 指预测市场“内幕交易泛滥”
欧洲证券和市场管理局（ESMA）在最新风险监测报告中为预测市场单设章节，称该行业“内幕交易泛滥”，并提及市场操纵与散户受损风险。
报告列举三起事件
新钱包在 2 月伊朗遭袭前数小时获利 120 万美元；至 5 月，Bubblemaps 追踪到九个关联账户在伊朗相关押注中获利 240 万美元，胜率 98%。一名美国陆军军士长因在 Polymarket 押注委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗被捕获利逾 40 万美元而被起诉。4 月，用于结算 Polymarket 合约的气象传感器疑似遭篡改，法国气象局（Météo-France）报警。
平台应对被指被动
ESMA 称平台的应对“基本是被动的”，往往在收益已被套取后才启动。Polymarket 首席法务官 Neal Kumar 从马杜罗案得出相反结论，称“这并非匿名——你会像这个人一样被找到”。
欧盟渗透率低被归因于规则
ESMA 认为预测市场在欧盟未获显著发展，原因在于规则而非需求不足。事件合约可能依据 MiFID II 构成金融工具、纳入 MiCA 监管，或按国内法视为赌博；若属金融工具即被视为衍生品，效仿 ESMA 二元期权干预措施的国内规则禁止向散户销售。
覆盖范围与 VPN 封禁存疑
Kalshi 与 Polymarket 仅限制部分欧盟国家的用户，ESMA 称“尚不清楚为何未涵盖全部欧盟成员国”；两者均封禁 VPN，但“实际效果”仍不确定。目前仅马耳他在起草相关框架。
交易量在数据截止后激增
ESMA 图表数据止于 2025 年 11 月（Kalshi）和 2026 年 1 月（Polymarket），对应季度交易量分别为 88 亿美元和 120 亿美元。The Block 数据显示，到 6 月两者合计月交易量达 448 亿美元，其中 Kalshi 单家 315 亿美元，受世界杯吸引下注推动。ESMA 称体育占 Kalshi 交易量的 73%，Polymarket 则分布于政治、体育与加密领域。
收益高度集中，多数用户亏损
ESMA 引用《华尔街日报》的发现称，67% 的 Polymarket 收益流向 0.1% 的账户；并引用彭博分析称多数用户亏损。
美国监管走向相反
美国商品期货交易委员会（CFTC）在与各州的管辖权之争中维护自身权限，并提议禁止战争与暗杀类合约；CFTC 与 SEC 推动加密永续合约回流本土。争论焦点是允许哪些合约，而非是否允许任何合约。在 8 月的 CFTC 圆桌会议上，CME 的 Terry Duffy 与 Kalshi 的 Luana Lopes Lara 就操纵问题交锋。