富裕投资者不顾风险涌入新型节税策略，资产规模超1700亿美元
CNBC 市场 · · 发布于 2026-09-11 · 15 分钟阅读
据 Tax Alpha Insider 数据，所谓税负感知多空策略的总资产已从2022年的20亿美元激增至逾1700亿美元。该策略试图跟踪股票指数，同时制造可抵消资本利得税的亏损，因而受到高净值投资者、出售企业的企业主、持有集中股票的高管以及因首次公开募股而获利的员工追捧。但专家警告，许多投资者未充分理解细节与投资影响。美国财政部已对涉及产生税务亏损产品的激进规划发出警告，可能出台新指引、禁止产品或维持现状。策略退出并不容易，去杠杆可能导致未实现收益一次性实现；结构复杂，含杠杆、频繁交易和大量个股押注，部分产品杠杆高达150/50；费用为1%至3%，融资成本上升；还可能因杠杆出现更大跟踪误差和跑输基准。税务好处更接近递延而非简单节省，投资者需明确终局。
资产规模激增
据Tax Alpha Insider，税务感知多空策略（TALS）总资产已从2022年的20亿美元增至逾1700亿美元。
策略目标
TALS试图跟踪股票指数，同时产生可抵消资本利得税的资本亏损。
需求来源
股市连续三年两位数上涨后，高净值投资者持有大量不愿被征税的收益；出售企业的企业主、集中持股的高管和首次公开募股增加也推动需求。
行业获利
税务感知产品成为财富管理行业的财源；复杂多空策略可收取高费用并吸引新客户，Bob Casey称其利润丰厚、客户黏性强且增长惊人。
税收收益示例
Casey举例称，100万美元组合采用TALS首年可产生25万美元资本损失，但会随时间下降；加州投资者若用于抵消短期资本利得，损失价值可达13.75万美元。
风险一：监管审查
今年夏初，财政部官员在华尔街税务协会研讨会上警告涉及提供税收亏损产品的“激进规划”，提到351转换、盒式价差交易所交易基金等类似产品，但未点名TALS，也未称其违法，目前正寻求更多信息。
风险二：退出不易
该策略更像税收递延而非永久节税；退出涉及去杠杆，未实现收益可能一次性实现，导致意外税单。将升值股票赠与慈善机构或某些信托、以及依赖死亡后成本基础递增者可能避免实现收益。
风险三：复杂与杠杆
一个账户可能涉及数千个股押注、频繁交易、杠杆、空头和贷款细节；流行策略为130/30，部分基金卖150/50或更高。杠杆可能加大跟踪误差和税前跑输指数的幅度。
风险四：高费用
TALS费用可为整个组合的1%至3%，包括投资管理费、融资和借券费；融资利差过去一年扩大。分析师称投资者需判断年费是否被税收节省抵消。