代币化资产进入下半场：前三发行方占72%，竞争转向流动性与重复交易
ChainCatcher · · 发布于 2026-09-11 · 5 分钟阅读
代币化资产市场竞争正从扩大产品数量转向比拼真实流动性与重复交易。代币化股票可流通价值为29.1亿美元，由317万名持有者持有，但月度转账量下降52.65%，新持有者增速远快于使用习惯形成；Ondo、bStocks和xStocks合计占约72%的报告价值。交易量高度集中于少数场所：Binance处理1.59万亿美元，Hyperliquid为5428亿美元，OKX为3451亿美元，Bitget为2382亿美元，合计约占3.16万亿美元市场的86%，其中链上场所份额从12月的约45%降至8月的13%。资产层面，交易集中围绕半导体、杠杆科技产品、大宗商品与私营公司，黄金、SK Hynix与SpaceX居前，说明只有解决真实准入缺口的产品才获得交易量。文章认为，2027年或成为决定性一年，胜出者需把难以获得的资产准入与可信法律权利、可靠运营结构和充足流动性结合起来。
竞争焦点转移
文章称，代币化资产竞争已不再是谁能发行最多产品，而是谁能完成分发与执行，并把产品目录转化为集中流动性、重复交易和持续回流用户。
发行方高度集中
代币化股票可流通价值为29.1亿美元，由317万名持有者持有；过去30天价值增长7.43%，持有者数量增长174.29%；平均每位持有者约918美元。Ondo、bStocks 和 xStocks 合计控制约72%的报告代币化股票价值。
使用习惯尚未成形
月度转账量为133.1亿美元，约为可流通价值的4.6倍，但同期下降52.65%；新持有者仍在大量涌入。文章认为访问权限扩展快于使用习惯形成，下一步应关注持有者是否回来进行第二笔和第三笔交易。
交易场所集中
2026年累计 RWA 永续合约交易量中，Binance 为1.59万亿美元，Hyperliquid HIP-3 为5428亿美元，OKX 为3451亿美元，Bitget 为2382亿美元，合计约占3.16万亿美元市场的86%。Hyperliquid 是唯一链上场所，占全部交易量17.2%。
链上份额回落
随着股票永续合约兴起，交易者重新流回中心化订单簿；链上场所市场份额从12月约45%下滑至8月13%，Binance 月度份额攀升至54.1%。
上市数量与交易量错配
Gate 有405个交易代码，仅清算1485亿美元，约占交易量4.7%；Binance 仅凭179个交易代码清算1.59万亿美元。Bitget、Bybit、OKX 和 Hyperliquid 的上市数量与交易量也不成比例。
资产偏好
交易围绕半导体、杠杆科技产品、加密敏感股票、大宗商品和私营公司。SanDisk(SNDK)、SOXL ETF(SOXL)、SK Hynix(SKHYNIX)、Micron(MU) 和 SpaceX(SPCX) 位居扩展快照顶部；黄金(XAU)、SK Hynix 和 SpaceX 在快照中有较高日交易量。
稀缺准入驱动需求
当代币化市场解决准入问题或打开此前不存在的交易窗口时，才会获得吸引力。SK Hynix 在通过 ADR 美国上市前只能在韩国市场交易；复制高流动性美国股票收效甚微。机会更可能在私营公司、亚洲股票、大宗商品和主题篮子。
评估与成功条件
评估发行方应看重复交易持有者数量、赎回活动和每位持有者转账量，而非累计发行数量。成功公司需结合难以获得的资产准入、可信法律权利、可靠运营结构和足以吸收真实订单的流动性。